2026 热门交易主题： 特朗普的失败态度，国际委托的终结

原标题： "2026年最大的交易主题： 特朗普输不起，国际委托结束"

原作者： 徐超 华尔街日报

进入2026年，全球宏观市场正在发生深刻的范式转变。 高级分析师David Woo认为，面对中期选举的巨大压力，特朗普政府正表现出不惜一切代价扭转局势的决心。 这将重塑从能源到黄金的全球资产定价逻辑。

David Woo表示，为了抵消严重的民调赤字，避免失去国会多数席位，特朗普政府的政策重点已经完全转向赢得"可负担性"辩论。 这意味着2026年的最终交易主题将从简单的再通胀转向激进的通缩措施 — — 特别是通过严格控制能源资源，大幅降低油价，目标是在选举前将汽油价格降至关键心理阈值。 这一战略不仅旨在遏制通货膨胀，而且旨在通过改善中产阶级的生活成本来巩固选民的支持。

特朗普此前在委内瑞拉的行动标志着战后基于规则的国际委托已基本结束。 此举并非出于意识形态考虑，而是直接控制能源，旨在通过大幅增加供应赢得国内"可负担性争论 " 。 特朗普的目标是在油价下跌前将油价压低至每加仑2.25美元，这将对石油市场产生严重影响，油价预计将跌入40至50美元范围。

Woo警告说，随着美国放弃其作为国际体系保证人的传统角色，全球地缘政治不安全因素将急剧上升，为黄金提供有力支撑，有利于国防行业。 相反，新兴市场股票将面临升值风险，因为在强权政治死灰复燃的时代，小经济体的安全溢价将不复存在。

中期选举的雄鹿

David Woo的分析指出，2026年宏观叙事的最大背景是中期选举。 尽管特朗普在2025年控制了市场趋势，但目前他的支持率徘徊在40%左右，与历史标准相比面临约20个百分点的大幅赤字。 对特朗普来说，如果共和党在十一月月失去对国会的控制，他的第二个贷款期限将陷入无尽的传票和弹劾噩梦之中。

因此，2026年的政治主题是"扔掉厨房的水槽 " 。

白宫幕僚长苏西·怀尔斯(Susie Wiles)明确表示，特朗普在2026年的竞选努力将相当于2024年的选举年。 这种政治生存压力将直接左右美国经济和外交决策，迫使政府采取非常规措施取悦选民，最关键的杠杆是解决生活成本危机。

一个新的结构性牛市。 然而，市场需要警惕即将到来的大规模财政刺激。 预计特朗普将利用关税收入向中低收入群体发放现金支票，这将长线期国债收益率带来新的上行压力，从根本上改变2026年的宏观流动性性环境。

新能源战略： 降低油价的政治考量

要赢得"可负担性"争论，特朗普政府最快速、最直接的手段就是降低油价。 吴大卫表示，美国最近对委内瑞拉采取行动，根本动机不是意识形态出口，而是直接控制该国石油资源(占世界已探明储量的18 % ) ，从而增加供应，抑制全球石油价格。

这一战略的目标是在九月或十月之前将美国汽油价格降至每加仑2.25美元左右。

对市场而言，这意味着2026年的核心交易之一是空头石油。

吴大卫预测，油价到年底可能会跌到50美元甚至40美元的高位。 这一地缘政治举措将使欧佩克成为最大的输家，从而大大削弱其市场控制，而印度和日本等石油进口国也将从中受益。

关税回扣与K型经济学的逆转

除了降低油价，另一个潜在的重大举措是大规模财政刺激。David Woo预测特朗普在中期选举前推出新一轮刺激措施的概率为65%。 具体路径是利用去年的巨额关税收入，向年收入低于75,000美元的个人发放"2000美元关税返现/返还"支票。

为确保该法案在国会获得通过，特朗普可能会将这一返现/返还计划与民主党关心的奥巴马医保补贴延期捆绑在一起，并利用和解法案绕过参议院的阻挠。 这一战略旨在将关税战的受害者(消费者)转化为受益者，实现地缘政治和国内经济条款的"双赢 " 。

这种针对中低收入群体的定向刺激措施，加上低油价带来的可支配收入增加，将有利于服务于大众消费的消费型斯台普斯零售商，并可能扭转目前市场关于只有富人才能受益的"K型经济"复苏共识。

国际委托的终结与金牛市

美国为控制石油价格而采取的侵略性地缘政治措施向世界发出了一个明确的信号： 基于规则的国际委托已经结束。 David Woo认为，当世界上最强大的国家决定根据实力而不是规则行事时，过去保护小国利益的国际体系就不复存在。

这一转变对资产配置具有深远影响：

做空新兴市场股票： 在缺乏规则保护的委托新秩序下，小国面临更高的地缘政治风险，传统的"趋同交易"逻辑不再有效。 多头防御区： 安全问题将迫使各国大幅增加国防开支。 多头金： 随着美国不再扮演国际委托的仁慈保证者，美元作为储备货币的到账基础受到侵蚀。 在赤字扩大和地缘政治现实主义抬头的背景下，黄金将成为对冲失控世界的关键资产。 即使没有美元崩溃，黄金仍有10%以上的上行潜力。

最大的风险： 股票市场和人工智能泡沫

尽管特朗普试图通过民粹主义政策讨好选民，但股票市场仍然是他的"阿喀琉斯之踵 " 。

David Woo警告说，当前美国股票市场的高估正在接近网络泡沫时代所见的水平，资本涨幅税是联邦收入增长的关键来源。 一旦股票下跌20 % - 30 % ， 不仅会触发经济衰退，还会导致财政赤字急剧恶化。

当前市场的最大风险在于人工智能泡沫的破裂。 华尔街普遍预计，到2026年，人工智能相关资本支出将进一步增长50 % ， 但模式竞争加剧、硬件瓶颈和未来回报率问题正使这一共识变得脆弱。 如果科技巨头（如微软）在财务报告中显示出任何增长放缓的迹象，散户投资者停止买入滴滴，市场可能面临严重修正，威胁到特朗普的连任计划。

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